Някои предупредителни знаци за наличност може да е търговия с опасна територия

С течение на годините, много инвеститори са ме питали как да разберете, когато един склад е надценен. Това е важен въпрос, и този, който аз искам да отнеме известно време, за да проучи по-задълбочено, но преди да навлезем в това, че е необходимо за мен да положи някои философски основи, така че да се разбере рамка, чрез която да прегледам разпределение на капитала, инвестиционен портфейл строителството, както и оценка на риска. По този начин, ние можем да сведе до минимум недоразуменията и можете да се оцени по-добре, когато идвам от време на обсъждането на темата; причините, поради които вярват в какво вярвам.

А философия Capital разпределение

Позволете ми да започна с техническата обяснение: На първо място, аз съм на стойност инвеститор. Това означава, че се приближавам света много по-различно, отколкото по-голямата част от инвеститорите и хората, които работят на Уолстрийт. Аз вярвам, че инвестирането е процес на закупуване на печалби. Моята работа като инвеститор е да се изгради една колекция от генериращи парични активи, които произвеждат все по-големи суми от приходите от собствениците излишък (модифицирана форма на свободния паричен поток), така че годишните ми се увеличава пасивен доход с течение на времето, за предпочитане в размер значително по-висока от темпа на инфлация. Освен това, аз се съсредоточавам върху преценка на риска и нормите на възвръщаемост. Това означава, че прекарвам много време да мисля за безопасността на връзката риск / награда между даден актив и неговата оценка и съм се отнася предимно до избягване на това, което е известно като постоянен капитал увреждане. Като илюстрация, при равни други условия, на драго сърце ще вземе постоянна норма на възвръщаемост 10% върху високото качество на сините чипове склад, който имаше изключително малка вероятност от фалит, което бих могъл някой ден подарък за бъдещите ми деца и внуци през стъпаловидната -до основа вратичка (поне на част долу освобождаването от данък имоти), отколкото бих процент от 20% на възвръщаемост на обикновени акции в регионален авиокомпания.

 Въпреки, че той да може да бъде изключително печеливш бизнес, това не е това, което правя. Това отнема извънредно резерв за безопасност, за мен да се изкуши в такива позиции и дори след това, те са сравнително малък процент от капитала, тъй като съм наясно с факта, че дори и ако всичко останало е перфектно, едно събитие извън свързани, като 11 септември, може да доведе в близко мигновен фалита на холдинга.

 Работих много трудно да се изгради богатство в началото на живота и нямат интерес да го унищожен, така че имам малко повече от това, което аз вече го правят.

Сега, нека да даде обяснения за неспециалисти: Моята работа е да седи на бюрото си по цял ден и мисля за интелигентни неща за вършене. С помощта на двете ми кофи – време и пари – се оглеждам в работата и да се опитаме да мислим за начини мога да инвестират тези средства, така че да произведе още един анюитет поток за мен и семейството ми да се събират; друга река от пари, идващи в 24 часа в денонощието, 7 дни в седмицата, 365 дни в годината, пристигайки будни ли сме, или спи, в добри и в лоши времена, независимо от политически, икономически, културен или климата. след това да взема тези потоци и ги поставяме на нови източници. Измийте. Изплакнете. Повторете. Това е подходът, който е отговорен за моя успех в живота и ми позволи да се насладите на финансова независимост; ми даде свободата да се съсредоточи върху това, което исках да направя, когато аз исках да го направя, без да се налага да се отговори на никого, дори и като студент, когато съпругът ми и аз бяхме спечелил шест цифри от странични проекти, въпреки че пълното -време студенти.

Това означава, че аз съм винаги се оглежда за анюитетните потоци мога да създават, да придобият, съвършен, или снимане.

 Не ме интересува особено дали има нова долар на свободния паричен поток идва от недвижими имоти или акции, облигации или авторски права, патенти или търговски марки, консултантски или арбитраж. Чрез комбиниране на акцент върху разумни разходи, данъчни ефективност (чрез използването на такива неща много пасивен, дългосрочни периоди на държане и стратегии за разположения на активите), предотвратяване загуба (за разлика от колебанията на борсата, за, които не ме притесняват изобщо при условие, че в основата на холдинга се представя задоволително), и, до известна степен, лични, етични или морални съображения, аз съм доволен да се вземат решения, които според мен ще, средно, доведе до смислен и материали, увеличаване на нетната настояща стойност на моите бъдещи приходи. Това ми дава възможност, в много начини, за да бъде почти напълно откъснат от забързаното света на финансите.

 Аз съм толкова консервативен, че дори да има семейството ми държи своите ценни книжа на парични средства само за сметки, отказвайки да откриват сметки марж, поради риска от rehypothecation.

С други думи, акции, облигации, взаимни фондове, недвижими имоти, частни фирми, интелектуална собственост … всички те са само средство към целта. Целта, целта е увеличаване на реалната покупателна способност, за след облагане с данъци, след инфлация паричен поток, който се показва в нашите сметки, така че да се разширява десетилетие след десетилетие. Останалото е до голяма степен на шум. Аз не съм заслепена всеки отделен клас активи. Те са просто инструменти, които да ми дават това, което искам.

Защо надценяване представя такъв проблем

Когато разберете, че това е обектива, чрез които да прегледам инвестиране, трябва да е ясно, защо въпроси надценяване. Ако инвестирането е процес на закупуване на печалбите, както аз твърдя, че е това е аксиоматично математическа истина, че  цената, която плащате за всеки долар от доходите е основният определящ фактор както на общата възвращаемост и годишен ръст да се радвате .

Това означава, че цената е от първостепенно значение. Ако плащате 2x за същите нетната настояща стойност паричните потоци, възвръщаемостта ще бъде 50% от това, което би получил, ако е платил 1x, вместо. Цената не може да бъде отделен от въпроса за инвестиране, както тя съществува в реалния свят. След като сте заключени в цената си, зарът е хвърлен. За да се вземе заем от една стара поговорка на дребно, които понякога се използва в инвестирането в стойност кръгове “, както е купил е добре продаван”. Ако придобиване на активи, които са с цени до съвършенство, не е присъщо по-голям риск в портфолиото си, защото трябва всичко да отиде надясно, за да се насладите на една приемлива възвращаемост. . (Друг начин да се мисли за това дойде от Бенджамин Греъм, бащата на стойност инвестиции Греъм е бил голям привърженик, че инвеститорите се питат – и тук аз съм перифразирам – “на каква цена и при какви условия?” Всеки път, когато те изложи пари. И двете са важни. Нито трябва да се пренебрегва.)

Всичко това каза, нека да стигнем до същината на въпроса: Как да ви кажа, ако запас е надценен? Ето няколко полезни сигнали, които могат да посочат по-отблизо е оправдано. Разбира се, че няма да бъде в състояние да избегне необходимостта да се потопите в годишния отчет, 10-K подаването, отчета за доходите, баланс, както и други оповестявания, но те допринасят за добър тест на първо преминаване, използвайки лесно достъпна информация , Освен това, един надценен склад може  винаги  да стане още по-надценени. Погледнете балона на 1990 дот-ком като перфектна илюстрация. Ако премине на възможност за инвестиция, защото това е тъпо риск и да намерят себе си нещастен, защото тя си отиде още един 100%, 200%, или (в случай на дот-ком балона), 1 000%, което не са подходящи за дълго -TERM, дисциплиниран инвестиране. Вие сте в огромен недостатък и дори да помислите за избягване на запасите като цяло. На свързан нота, това е една от причините да се избегне късо акции. Понякога компаниите, които са предназначени за обявяване в несъстоятелност в крайна сметка се държи по начин, че в краткосрочен план, може да причини да фалира себе си или, най-малкото, имаше лично катастрофални финансови загуби като тази, претърпени от Джо Кембъл, когато той загуби $ 144,405.31 в миг на око.

Увеличение на запасите могат да бъдат надценени, ако:

1. PEG или PEG Dividend Коригиран съотношение надвишава 2

Това са две от тези бързи-и-мръсен, изчисления гърба на най-плик, който може да бъде полезен в повечето ситуации, но почти винаги ще има по-рядко изключение, който се появява от време на време. Да видим първо прогнозираният растеж след облагане на печалбата на акция, напълно разреден, през следващите няколко години. На следващо място, погледнете съотношението цена-печалба на акцията. Използването на тези две числа, можете да изчислите нещо, известно като съотношението PEG . Ако запасите изплаща дивидент, може да искате да използвате дивидент коригирани съотношението PEG.

абсолютна горна праг, че повечето хора трябва да имат предвид, е съотношение 2. В този случай, толкова по-малко толкова по-добре, с каквото и да е 1 или по-долу се счита за добра сделка. Отново, биха могли да съществуват изключения – в успешен инвеститор с много опит може да забележи обрат в цикличен бизнес и да реши приходите прогнози са твърде консервативни, така че ситуацията е много по-розова, отколкото изглежда на пръв поглед – но за новия инвеститор, това общо правило може да предпази от много ненужни загуби.

2. Добив на дивидент е в най-ниска от 20% от своите дългосрочни исторически Range

Освен ако не е бизнес или сектор или отрасъл се преминава през период на дълбока промяна или в своя бизнес модел или на основните икономически сили по време на работа, основната оперативна двигателя на предприятието ще се проявяват известна степен на стабилност във времето по отношение на поведение в рамките на доста разумни граници на резултатите при определени условия. Това означава, че фондовия пазар може да е летлив, но действителната операционна опита на повечето фирми, през повечето периоди, е много по-стабилна, най-малко, измерено над цели икономическите цикли от стойността на акциите ще бъде.

Това може да се използва, за да се възползват на инвеститора. Вземете една компания като Шеврон. Поглеждайки назад в историята, дивидентна доходност по всяко време кавички е под 2.00%, инвеститорите трябва да са предпазливи, тъй като фирмата е надценен. По същия начин, всеки път, когато тя се приближи диапазон 3,50% до 4,00%, то оправдано друг поглед към било подценено. Добивът на дивидент, с други думи, служи като  сигнал . Това е начин за по-малко опитни инвеститори за сближаване на цените в сравнение с печалбите от стопанска дейност, унищожаваща много Обфускацията които могат да възникнат, когато се занимават със стандартите на GAAP.

Един от начините, можете да направите това е да се набележат исторически дивидент добиви на една компания в продължение на десетилетия, а след това се разделят на графиката на 5 равни дистрибуции. Всеки път, добивът на дивидент попада под долния квинтил, да внимава.

Както и при другите методи, това не е съвършен. Успешните компании изведнъж да изпаднат в затруднение и се провали; лоши бизнес се обърнеш и да скачат. Средно обаче, когато последвано от консервативен инвеститор, като част от един добре управляван портфейл от високо качество, сините чипове, запасите дивидент плащат, този подход е генерирала някои много добри резултати, в добри и лоши, на възход и спад, война и мир. В действителност, аз ще отида дотам, че да се каже, че е най-добрият подход бланкетни по отношение на реалния свят резултати за дълги периоди от време, което някога съм попадал. Тайната е, че тя принуждава инвеститорите да се държат по механичен начин близък до начина, по който от средно долар в индексни фондове прави. Исторически погледнато, това също доведе до много по-нисък оборот. По-голяма пасивност означава по-добра данъчна ефективност и по-ниски разходи поради в немалка степен в полза на деблокирането на отсрочени данъци.

3. Тя е в цикличен промишлеността и печалби са на исторически върхове

Има някои видове дружества, като строители, производители на автомобили, както и стоманодобивни заводи, които имат уникални характеристики. Тези фирми получават резки спадове в печалбите по време на периоди на икономически спад, и големи пикове в печалби по време на периоди на икономическа експанзия. Когато последният се случи, някои инвеститори се привличат от това, което изглежда да е бързо развиваща се доходи, ниско P / E съотношения, както и, в някои случаи, мазнини дивиденти.

Тези ситуации са известни като капани стойност. Те са истински. Те са опасни. Те се появяват в края на опашката на икономическите цикли разширение и поколения, впримчи неопитни инвеститори. мъдри, опитни главни разпределители за да знаят, че съотношението цена-печалба на тези фирми са много, много по-високи, отколкото изглежда.

4. Доходи добив е по-малко от 1/2 Доходността на 30-годишните държавни облигации

Това е един от любимите ми тестове за една надценени акции. По принцип, когато следва в широко диверсифициран портфейл, то може да е причинило да пропуснете няколко чудесни възможности, но от баланса, това е довело до някои фантастични резултати, тъй като е почти сполучлив начин да се избегне плащането на прекалено много за собствеността заложено на карта. Някой, който използва този тест би плавали през 1999-2000 балона в акции, тъй като те биха заобиколили големи компании като Wal-Mart или Coca-Cola за търговия за един абсурден 50x печалба!

Математиката е проста:

30 Година съкровищни облигации Доходност ÷ 2
——— (разделена на) ———
Напълно намаления доход на акция

Например, ако една компания печели $ 1,00 на акция, в разредени EPS, и 30-годишните държавни облигации на добивите са 5,00%, тестът ще се провали, ако сте платили $ 40,00 или повече за акция. Това би трябвало да изпрати до голям червен флаг, че може да не залагам, не инвестира, или че предположенията си за връщане са изключително оптимистични. В редки случаи, които биха могли да бъдат оправдани, но това е нещо, което е определено от нормата.

Всеки път, когато доходността на държавни облигации надхвърля доходността на печалба от 3-към-1, се кандидатира за хълмове. Това се е случило само няколко пъти през няколко десетилетия, но това почти никога не е хубаво нещо. Ако това се случи, за да е достатъчно запаси, на фондовия пазар като цяло вероятно ще бъде изключително висока в сравнение с брутния национален продукт, или БНП, която е основен предупредителен знак, че оценките са отделени от основната икономическа реалност. Разбира се, трябва да се приспособява към икономическите цикли; например, по време на пост-11 септември рецесията от 2001 г., сте имали много друго чудесни бизнес с огромни еднократни отписвания, довели до сериозно занижени приходи и масово високо P / E съотношения. Предприятията се поправени в следващите години, защото никой до трайно увреждане е било направено, за да основните си операции в повечето случаи.

Обратно през 2010 г., аз написах едно парче на моя личен блог, който се справиха с този конкретен подход за оценка. Тя се нарича, е достатъчно просто: “Ти трябва да се съсредоточи върху оценъчни показатели на фондовия пазар!”. Хората не, все пак. Те си мислят, на запасите не като генериращи парични активи те са (дори ако запас не плаща дивиденти, толкова дълго, колкото клада на собствеността държите генерира за издирване чрез печалба, тази стойност ще намери пътя си обратно към вас, повечето вероятно под формата на по-висока цена на акцията с течение на времето в резултат на капиталовите печалби), но като магически лотарийни билети, поведението на която е толкова загадъчна, тъй като мрънкания на Делфийския оракул. За да се покрият земята вече сме вървеше заедно в тази статия, това са глупости. Това е само пари в брой. Вие сте в брой. Купувате поток от настоящи и бъдещи доларови банкноти. Това е. Това е най-долния ред. Вие искате най-безопасният, най-висока връщане, с риска събирането на генериращи парични активи можете да сложите заедно с вашето време и пари. Всичко това други неща е отвличане на вниманието.

Какво трябва да правите, когато инвеститор, които той притежава една надценена наличност?

Като каза всичко това, е важно да се разбере разликата между отказва да купуват стока, която е надценена и отказва да продава стока, която ви се случи да се приеме, че е временно отдалечил от само себе си. Има много причини, интелигентен инвеститор не може да продава на надценени склад, който е в неговия или нейния портфейл, много от които са свързани с компромис решения за пропуснати ползи и данъчните разпоредби. Това заяви, че едно нещо да държи нещо, което би могло да се изчерпи с 25% в навечерието на вашия консервативно оценен фигура истинска стойност и друг напълно, ако седите на върха на пълна лудост наравно с това, което инвеститорите имат в определени моменти в миналото.

Основна опасност да видя за нови инвеститори е налице тенденция към търговията. Когато сте собственик на голям бизнес, който вероятно се похвали с висока възвръщаемост на собствения капитал, с висока възвръщаемост на активите и / или висока възвръщаемост на вложения капитал за причините, които сте научили за в DuPont модел ROE разбивка, присъщата стойност вероятно ще нараства с течение на времето , Често това е ужасно грешка да се раздели с бизнеса собствеността държите, защото може да са придобили малко скъпички, от време на време. Обърнете внимание на възвръщаемостта на две фирми, Coca-Cola и PepsiCo, през целия си живот. Дори когато цената на акциите изпревари само себе си, ти щеше да бъде изпълнен със съжаление, беше ли се отказали от акциите си, се отказва от долара за жълти стотинки.

Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

Author: Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He's Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together. View all posts by Ahmad Faishal